AMC终于出手救房企！阳光城开盘封死涨停板，但AMC+出险房企模式效果仍待观望

8月8日，于出阳光开盘封死涨停板。手救死涨截至10：30左右，房企房企该股成交额超3亿元，城开出险换手率超3%，盘封封单近118万手。停板

消息面上，模式8月5日，效果中国华融官宣其将纾困阳光龙净集团有限公司，仍待双方已签署《纾困重组框架协议》。观望

银河证券认为，于出阳光中国华融作为全国性金融资产管理公司（AMC）官宣纾困阳光城母公司是手救死涨近期楼市一则比较重磅的利好消息。随着与中国华融的房企房企纾困合作，阳光城的城开出险债务危机有望得到化解措施。在政策引导下，盘封除中国华融外，目前中国信达、长城资产等均已参与到房企救助中，各方面对楼市的扶持进入实质操作阶段。随着高层对“保交楼”发出明确指示，全国性及地方性的AMC公司纾困房企的合作有望增加，从而助力房地产市场回归健康发展。

AMC终于出手救房企

8月5日，中国华融官宣其将纾困阳光龙净集团有限公司，双方已签署《纾困重组框架协议》。

中国华融称，为贯彻落实国家关于稳定房地产市场，保交楼、稳民生的有关要求，进一步促进房地产业良性循环和健康发展，中国华融全面推动与相关市场主体的纾困合作。近日，中国华融已与阳光龙净集团有限公司签署《纾困重组框架协议》，并召开纾困战略合作会议，中国华融总裁助理高敢、阳光集团董事局主席林腾蛟出席会议。

高敢表示，中国华融作为五家全国性资产管理公司之一，始终立足不良资产行业主力军定位，发挥逆周期救助性功能，积极服务实体经济，防范化解金融风险，大力开展保交楼、烂尾楼盘活、问题资产并购重组等项目，促进房地产业风险化解和问题房地产企业市场出清，深度参与产业升级，维护经济社会稳定。此次纾困战略合作，是落实党中央及有关部门关于化解房地产市场风险工作要求的具体举措。中国华融将充分发挥自身在问题企业纾困和不良资产盘活业务领域的丰富经验，助力阳光集团纾困化险、浴火重生。

林腾蛟则表示，面对经济下行和新冠疫情等因素引发的流动性困难及债务风险，阳光集团积极开展自救，此次合作将为阳光集团的未来发展增添更强大的动力与信心。

阳光城流动性危机严重

阳光集团实控的上市房企阳光城自去年三季度爆发流动性危机，一度陷入债务违约的泥潭。

为解决公司债务问题，董事局主席林腾蛟四处奔走、筹集资金，辞掉了董事，腾挪近40亿资金补贴阳光城，套现价值30.52亿的万物云股权，今年5月还以17.34亿元，卖掉了旗下另一家上市公司龙净环保的约15%股份。

截至2022年2月，阳光城累计偿还超450亿元债务，但仍无法避免接下来一系列的境内外债务违约。

截至6月23日，阳光城公布债务情况显示，截至公告披露当日，公司已到期未支付的债务（包含金融机构借款、合作方款项、公开市场相关产品等）本金合计金额376.88亿元，其中：公开市场方面，境外公开市场债券未按期支付本息累计1.65亿美元，境内公开市场债券未按期支付本息累计133.91亿元。

业绩预告显示，阳光城2022年上半预亏35-45亿元，预计扣非净利润为亏损45-55亿元。

AMC+出险房企模式效果仍待观望

在政策的鼓励下，包括中国华融在内，AMC正加速进入房企解危纾困行列。

今年4月，央行召集多家银行及5大全国性资产管理机构（AMC）开会，围绕出险房企纾困问题进行商讨，阳光城即位列当时12家纾困房企名单之中。

事实上，2021年底以来，包括银保监会、央行、国资委等监管层不断发声，支持鼓励AMC通过直接收购困难房企银行债权等方式化解地产金融风险。2022年1月，金融管理部门召集几家金融AMC开会，研究AMC按照市场化、法治化原则，参与风险房地产企业的资产处置、项目并购及相关金融中介服务。

克而瑞地产研究中心强调，除了全国性AMC，各地方AMC也将加速入局。例如，7月19日，郑州地产集团和河南资产联合设立郑州市地产纾困基金，通过资产处置、资源整合、重组顾问等方式，参与问题楼盘盘活、困难房企救助等解围纾困工作。

不过，值得注意的是，有业内人士指出，因其不少业务都与房地产相关，部分AMC的地产风险敞口不小。例如，在2021年年报中，中国华融就透露，“本集团主要通过华融融德等子公司开展基于不良资产的特殊机遇投资业务。2021年，华融融德净亏损为人民币661.6百万元，主要是由于部分房地产企业客户经营及财务情况恶化，履约能力下降，华融融德当期确认了较大信用减值损失。”

在研报中，克而瑞地产研究中心也指出，由于出险房企资产参差不齐、债务债权问题复杂等，与AMC的合作进程仍较为缓慢，大多都停留在协议阶段：“整体来说，’AMC+出险房企’模式效果仍有待进一步观望，在出路摸索期，行业仍要以自救为主，借助债务展期、出售资产等常规手段挺过艰难期。”